“市場(chǎng)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)”。在A股市場(chǎng)潮起潮落的14余年，賽輪輪胎以扎實(shí)的技術(shù)積累、持續(xù)突破的全球化布局和不斷強(qiáng)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，走出了一條韌性十足、進(jìn)階清晰的成長(zhǎng)路徑，完美詮釋了美國(guó)知名投資人本杰明·格雷厄姆這句名言的價(jià)值真諦——那些能夠在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，并且擁有穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，最終都不會(huì)辜負(fù)市場(chǎng)的期待。

在A股市場(chǎng)中，賽輪輪胎無(wú)疑是長(zhǎng)期主義的典范之一。自2011年登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，公司從一家專(zhuān)注高端輪胎研發(fā)的中國(guó)企業(yè)，穩(wěn)步成長(zhǎng)為具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)領(lǐng)軍者。

截至2025年12月9日收盤(pán)，公司總市值突破568億元，創(chuàng)歷史新高，較上市首日收盤(pán)市值37.88億元增長(zhǎng)近14倍；營(yíng)業(yè)收入從2011年的63.90億元增至2024年的318.02億元，增長(zhǎng)近4倍；歸母凈利潤(rùn)由1.05億元躍升至40.63億元，增長(zhǎng)近38倍。尤為可貴的是，上市以來(lái)公司已連續(xù)實(shí)施16次現(xiàn)金分紅，累計(jì)派現(xiàn)47.58億元。這一系列扎實(shí)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，不僅彰顯了其盈利的可持續(xù)性與高質(zhì)量，也勾勒出中國(guó)制造業(yè)從追趕到引領(lǐng)的鮮活樣本，打造了高成長(zhǎng)、高回報(bào)的價(jià)值共享模式。

堅(jiān)定長(zhǎng)期價(jià)值 高成長(zhǎng)性獲市場(chǎng)認(rèn)可

賽輪輪胎的市值躍升并非短期題材驅(qū)動(dòng)，而是源于其在核心技術(shù)、高端產(chǎn)品與全球化布局等關(guān)鍵領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入與系統(tǒng)性積累，由此構(gòu)筑起難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和可持續(xù)的增長(zhǎng)引擎。

在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，賽輪輪胎始終堅(jiān)持以研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，自上市以來(lái)累計(jì)研發(fā)投入已超50億元，持續(xù)聚焦“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破。研發(fā)的液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng)的“化學(xué)煉膠”技術(shù)，成功打破了滾動(dòng)阻力、抗?jié)窕院湍湍バ詿o(wú)法同時(shí)提升的行業(yè)“魔鬼三角”難題。其優(yōu)異性能完美契合全球“雙碳”浪潮，成為品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心標(biāo)簽。

在技術(shù)研發(fā)的持續(xù)提升下，公司持續(xù)深耕輪胎細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣日益豐富。其打造“硬實(shí)力”的巨胎產(chǎn)品，打破海外頭部企業(yè)的技術(shù)壁壘，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家實(shí)現(xiàn)49吋-63吋全系列巨胎產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，產(chǎn)品穩(wěn)定性已得到下游客戶(hù)的認(rèn)可，成為增長(zhǎng)的另一助力。

全球化布局方面，賽輪輪胎深諳全球產(chǎn)能布局對(duì)企業(yè)發(fā)展在拓展市場(chǎng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及提升盈利等方面的戰(zhàn)略意義，以更具前瞻性的戰(zhàn)略視角搶先布局海外并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，2024年公司海外收入占比超75%。目前公司已實(shí)現(xiàn)海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼生產(chǎn)基地建設(shè)，埃及基地也在持續(xù)推進(jìn)中，是我國(guó)海外產(chǎn)能布局最大的輪胎企業(yè)，在生產(chǎn)、研發(fā)、市場(chǎng)拓展上等多維度覆蓋海外主要市場(chǎng)。

面對(duì)復(fù)雜的全球貿(mào)易環(huán)境，這一布局成效顯著。華泰證券、中原證券等多家機(jī)構(gòu)均對(duì)公司出海表示肯定，表示隨著公司全球化布局持續(xù)深化，公司在歐洲雙反壓力下有望大規(guī)模承接歐盟訂單，同時(shí)順勢(shì)實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能對(duì)歐美地區(qū)的提價(jià)，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值有望重估。

此外，賽輪輪胎還從品牌價(jià)值提升、全系列智能化建設(shè)等方面投資未來(lái)發(fā)展，為公司發(fā)展的可持續(xù)不斷貢獻(xiàn)力量。同時(shí)，在股東回報(bào)上，公司上市14年分紅16次，總分紅47.58億元不僅體現(xiàn)了對(duì)股東利益的重視，更印證了其盈利的真實(shí)性與穩(wěn)定性，成為吸引長(zhǎng)期投資者的重要砝碼。

目前，賽輪輪胎長(zhǎng)期且清晰的成長(zhǎng)路徑使其高成長(zhǎng)性獲得二級(jí)市場(chǎng)與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的雙重認(rèn)可。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金持有公司股票的市值規(guī)模，已常年穩(wěn)居申萬(wàn)汽車(chē)及中信化工行業(yè)上市公司公募持倉(cāng)市值排名前列；全國(guó)社保基金更是長(zhǎng)期位列公司前十大流通股東名單。機(jī)構(gòu)投資者“真金白銀”的選擇充分表明，賽輪輪胎在產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、開(kāi)拓海外增量市場(chǎng)及品牌價(jià)值提升等方面所取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，已獲得市場(chǎng)的敏銳識(shí)別，并有望在估值層面迎來(lái)更積極的重估。

此外，在今年三季報(bào)發(fā)布后，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)升溫，四季度股價(jià)漲幅已超20%，增速遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)主要同行業(yè)公司。包括中金公司、信達(dá)證券在內(nèi)的近20家機(jī)構(gòu)密集發(fā)布相關(guān)研究報(bào)告給予賽輪輪胎積極評(píng)價(jià)。這一高度集中的關(guān)注態(tài)勢(shì)反映出市場(chǎng)對(duì)賽輪輪胎業(yè)績(jī)回升與戰(zhàn)略布局的高度期待。其中，民生證券表示，公司全球化產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)，液體黃金輪胎與非公路輪胎共同驅(qū)動(dòng)，充分受益于輪胎市場(chǎng)的擴(kuò)大，成長(zhǎng)屬性凸顯。

穿越短期波動(dòng) 公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力如何

長(zhǎng)期主義的成長(zhǎng)道路并非一帆風(fēng)順。今年4月，受全球市場(chǎng)外部因素震蕩影響，國(guó)際化布局的賽輪輪胎股價(jià)遭遇恐慌性沖擊，二季度業(yè)績(jī)同時(shí)呈現(xiàn)承壓態(tài)勢(shì)。但賽輪輪胎在短期調(diào)整后逐漸走出下跌行情。隨著三季度業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)驗(yàn)證，公司股價(jià)迅速回升，重回增長(zhǎng)軌道。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，賽輪輪胎第三季度實(shí)現(xiàn)收入100億元，利潤(rùn)總額12.80億元，均創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)31.35%、21.94%大幅改善；毛利率25.29%，盈利能力居A股輪胎企業(yè)首位；前三季經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額25.06億元，大幅領(lǐng)先同行業(yè)公司，同比增長(zhǎng)72.55%。各項(xiàng)數(shù)據(jù)共同證明，公司具備穿越短期波動(dòng)的實(shí)力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)。

對(duì)于未來(lái)的發(fā)展，賽輪輪胎擁有內(nèi)外雙重增長(zhǎng)動(dòng)能，成長(zhǎng)空間廣闊。內(nèi)部來(lái)看，公司未來(lái)新增產(chǎn)能規(guī)模巨大，目前，賽輪輪胎全球共規(guī)劃建設(shè)年生產(chǎn)3,155萬(wàn)條全鋼子午胎、1.09億條半鋼子午胎和51.84萬(wàn)噸非公路輪胎的生產(chǎn)能力。隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，將進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司在投資者問(wèn)答中表示，公司各工廠的產(chǎn)能利用率位于較高水平。

公司盈利空間有望進(jìn)一步提升，目前市場(chǎng)對(duì)公司液體黃金輪胎產(chǎn)品力和品牌力的認(rèn)可正逐漸提升公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力，而公司高毛利的巨胎產(chǎn)品在長(zhǎng)年的市場(chǎng)驗(yàn)證下正逐漸取得市場(chǎng)認(rèn)可，有望進(jìn)一步增厚公司盈利空間。海安橡膠招股書(shū)顯示，全鋼巨胎的毛利率穩(wěn)定維持在50%左右，具有較高的盈利性。

從行業(yè)趨勢(shì)看，行業(yè)發(fā)展仍有上行空間，賽輪輪胎的長(zhǎng)期發(fā)展正迎來(lái)多重機(jī)遇。從市場(chǎng)需求來(lái)講，與日俱增的汽車(chē)保有量以及新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速崛起，帶動(dòng)輪胎需求持續(xù)高漲。據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析權(quán)威機(jī)構(gòu)Hedges Company的估算，截至2025年1月，全球汽車(chē)保有量已達(dá)16.44億輛。作為消費(fèi)易耗品的輪胎將擁有可觀且穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，國(guó)際輪胎巨頭優(yōu)勢(shì)逐漸弱化。外資品牌米其林、普利司通、固特異等全球市場(chǎng)份額出現(xiàn)下降趨勢(shì)。2023年全球市場(chǎng)合計(jì)份額占比較2022下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年市場(chǎng)的暖流并未惠及行業(yè)的傳統(tǒng)霸主，全球輪胎榜單前六強(qiáng)無(wú)一例外地遭遇了銷(xiāo)售額下滑。今年三季度，以米其林及固特異為代表的巨頭企業(yè)業(yè)績(jī)下滑仍未停止。與此同時(shí)，大陸集團(tuán)、固特異、米其林等國(guó)際巨頭紛紛宣布產(chǎn)能調(diào)整計(jì)劃，關(guān)閉部分工廠，加速了全球輪胎產(chǎn)業(yè)格局的重構(gòu)。

在此背景下，中國(guó)輪胎企業(yè)出海進(jìn)程持續(xù)加快。據(jù)輪胎商業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)輪胎海外產(chǎn)能布局已從14年前的“零起步”快速增長(zhǎng)至億條以上規(guī)模。作為國(guó)內(nèi)首家出海建廠并擁有成熟產(chǎn)能基地的企業(yè)，賽輪輪胎在全球貿(mào)易壁壘多發(fā)的環(huán)境下，優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。隨著全球布局產(chǎn)能持續(xù)釋放、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)與品牌價(jià)值提升，以賽輪輪胎為代表的中國(guó)輪胎企業(yè)正加速拓展全球市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。

當(dāng)前，賽輪輪胎與米其林等國(guó)際行業(yè)巨頭的業(yè)績(jī)差距正逐步收窄，但對(duì)比米其林營(yíng)收規(guī)模，仍具備顯著的增長(zhǎng)潛力。開(kāi)源證券分析認(rèn)為，中國(guó)輪胎在全球市場(chǎng)份額提升的邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，賽輪輪胎全球化布局有望帶動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。